Ссудное дело: кредиты для бизнеса дорожают вопреки снижению ключевой ставки

Фото Андрея ЭРШТРЕМА, «Известия»

Средневзвешенная ставка по длинным ссудам для бизнеса в июне выросла на 1,3 п.п., до 12,9% годовых, следует из данных ЦБ, которые проанализировали «Известия». Кредиты дорожали, несмотря на снижение ключевой ставки. Это связано с сокращением доли льготных займов.

Рост стоимости финансирования увеличивает долговую нагрузку компаний, что может сдерживать вложения в развитие. Для розничных инвесторов это повышает риски дефолтов эмитентов по бондам. Кроме того, бизнес вынужден закладывать высокие издержки в цены для потребителей. Действительно ли господдержка сворачивается и как это отразится на экономике – в материале «Известий».

Почему кредиты дорожают

Несмотря на снижение ключевой ставки, стоимость долгосрочных займов для бизнеса в июне пошла вверх. Средневзвешенная ставка выросла на 1,3 п.п. и теперь составляет 12,9% годовых, следует из данных Банка России. В ЦБ это объяснили снижением доли льготных кредитов.

Сокращение выдаваемых ссуд с господдержкой уже стало видимым трендом, считают опрошенные «Известиями» эксперты. Для компаний это означает постепенный переход к более дорогим рыночным деньгам. При этом полного отказа от поддержки ожидать не стоит: скорее меняется её характер, отметила ведущий аналитик Freedom Global Наталья Мильчакова.

В первую очередь снижение субсидирования связано с бюджетными ограничениями, считает аналитик «Финама» Игорь Додонов. Льготные кредиты требуют значительных расходов, поэтому власти вынуждены пересматривать круг их получателей.

Кроме того, часть программ изначально была временной и сейчас естественным образом сворачивается. Банки также осторожничают при выдаче займов (и на льготных условиях, и на рыночных) и внимательнее оценивают финансовое состояние клиентов, отметил бренд-директор и основатель event-агентства «Динамика» Александр Шкарупа.

На стоимость ссуд влияют и другие факторы. Финансовым организациям стало сложнее привлекать деньги вкладчиков, а кредитные риски выросли из-за замедления экономики и высокой долговой нагрузки заёмщиков. Поэтому банки закладывают в стоимость ссуд более высокую премию за риск, пояснил управляющий директор по валидации рейтингового агентства «Эксперт РА» Юрий Беликов.

Дополнительное давление создаёт стоимость банковских ресурсов. Возник дефицит ликвидности – когда объём средств, которые участники рынка заняли у ЦБ, превышает сумму, которую они держат на депозитах и корреспондентских счетах в регуляторе. На этом фоне кредитные организации начали немного повышать ставки по вкладам, чтобы привлечь деньги, отметил главный экономист Института экономики роста им. П.А. Столыпина Борис Копейкин. Более дорогие депозиты увеличивают расходы банков на привлечение средств и не позволяют им быстро снижать ставки по кредитам.

Как дорогие деньги влияют на экономику

Для компаний вопрос уже не только в стоимости ссуды, но и в том, на что её имеет смысл брать. При нынешних ставках заёмные средства всё чаще используются для рефинансирования старого долга и закрытия кассовых разрывов, тогда как финансирование новых проектов становится менее привлекательным, отметил Борис Копейкин.

Это создаёт риск дальнейшего замедления инвестиционной активности. Компании могут откладывать модернизацию оборудования, расширение производства и запуск проектов. В результате экономика получает меньше новых мощностей, а рост производительности труда замедляется.

Ситуация особенно сложная для бизнеса с небольшой маржой, высокой долговой нагрузкой и постоянной потребностью в оборотном капитале. В первую очередь это часть предприятий розничной торговли, общепита, строительства и транспорта, отметили в «Финаме».

Для среднего бизнеса ситуация также неоднозначна. Такие компании уже не всегда могут рассчитывать на льготные программы, но при этом не имеют такого доступа к рынку облигаций, как крупные заёмщики, отметил доцент кафедры экономики и финансов общественного сектора Президентской академии Даниил Гоненко. В результате переход от малого к среднему бизнесу становится сложнее, что тормозит общий рост экономики.

Сложности с обслуживанием долга уже отражаются на качестве кредитных портфелей. Доля проблемных займов МСП выросла с 5,9% в начале 2025 года до 7,6% к апрелю 2026-го, подчеркнул эксперт.

При этом ухудшение качества отдельных ссуд пока не создаёт существенного риска для банковской системы. Российские кредитные организации остаются прибыльными и хорошо капитализированными, считает Борис Копейкин. Тем не менее число проблемных заёмщиков и банкротств, вероятно, будет увеличиваться, предупредил он.

Как это скажется на потребителях и инвесторах

Для россиян наиболее заметным последствием этой тенденции может стать рост стоимости товаров и услуг. Процентные платежи превращаются в такую же статью расходов бизнеса, как аренда или зарплаты. И компании будут стараться переложить их на покупателей там, где это возможно, считает Юрий Беликов.

Ещё один возможный эффект – более осторожная политика компаний в отношении найма и зарплат. При сокращении инвестиционных планов бизнесу требуется меньше новых сотрудников, а рост издержек ограничивает возможности для повышения оплаты труда, отметил Александр Шкарупа.

Ситуация также косвенно будет влиять на инвесторов. По мере снижения ключевой ставки уменьшается доходность депозитов, поэтому часть накоплений может переходить на фондовый рынок, отметил директор корпоративных финансов инвесткомпании «Риком-Траст» Николай Леоненков. Однако более высокая потенциальная доходность корпоративных облигаций несёт и дополнительный риск.

Число невыплат по облигациям эмитентов уже растёт. За первое полугодие 2026-го был зафиксирован 21 случай технического дефолта против 15 за аналогичный период прошлого года, отметил эксперт. В дальнейшем число неплатежей может удвоиться и к концу года достигнуть 40–50.

Наиболее уязвимы компании с высокой долговой нагрузкой, небольшой ликвидностью и крупными погашениями в ближайшее время, отметил аналитик ФГ «Финам» Никита Бороданов. Поэтому инвесторам сейчас важно смотреть не только на обещанную доходность облигации, но и на способность эмитента обслуживать долг, его денежный поток и график предстоящих погашений, добавил Николай Леоненков.

При этом растёт и число компаний-банкротов, отметил профессор кафедры финансов устойчивого развития РЭУ им. Г.В. Плеханова Михаил Гордиенко. По данным Федресурса, в первые шесть месяцев 2026 года количество компаний, вышедших в дефолт, выросло почти на 11%.

Если период дорогих денег затянется, число банкротств и невыплат по облигациям будет только расти, сходятся во мнении эксперты. Практика показала, что снижение ключевой пока не означает автоматического возвращения дешевого финансирования для бизнеса. Поэтому компаниям придётся адаптироваться к новой структуре рынка, в которой цена заёмных средств всё сильнее зависит не только от политики ЦБ, но и от качества самого заёмщика.

Анатолий ЦЕЙКО